2020 年上半年，蘇寧易購（002024.SZ）實現(xiàn)營業(yè)收入1,184.24億元，同比下降12.65%；凈虧損1.67億元，去年同期盈利21.4億元。年初至今，蘇寧股價持平，大幅跑輸滬深指數(shù)；天天快遞上半年營收僅5.61億元，虧損5.52億元。收購3年半虧損超40億，尤其是當(dāng)下的市場環(huán)境看，這不是小數(shù)目；到目前為止，我們依然認為蘇寧物流+天天快遞還是有很多的“牌”和機會的；也有足夠多的市場資源；最最重要的是市場還給你多長時間？用戶還會給你時間嗎？

蘇寧（002024.SZ）發(fā)布2020年上半年財報，實現(xiàn)營業(yè)收入1,184.24億元，同比下降12.65%；凈虧損1.67億元，去年同期盈利21.4億元。年初至今，蘇寧股價持平，大幅跑輸滬深指數(shù)；天天快遞上半年營收5.61億元，虧損5.52億元。

出售6家物流公司

天天快遞的壞賬計提

截至2020年6月30日，應(yīng)收天天快遞加盟商加盟費約人民幣1.55億元。因加盟商長期經(jīng)營困難，該等應(yīng)收款項逾期已久且經(jīng)多次追討仍無法收回，本集團認為該應(yīng)收賬款難以收回，因此全額計提壞賬準備。

天天快遞收入與利潤

2020年上半年，營收5.61億元，虧損5.52億元；

2019年，營收20.78億元，凈虧損17.86億元；

2018年，營業(yè)收入18.11億元，凈虧損12.97億元；

2017年，營業(yè)收入14.29億元，凈虧損為5.8億元；

天天快遞商譽減值：3.57億？

非經(jīng)常損益

非經(jīng)常損益項目主要來源于深創(chuàng)投中金-蘇寧云享倉儲物流設(shè)施資產(chǎn)支持專項計劃（疫情防控）完成收購公司子公司山東渤寧蘇寧易購商貿(mào)有限公司、溫州蘇寧采購有限公司、湖北蘇寧物流有限公司、西安市高新區(qū)蘇寧易達物流倉儲有限公司、天津津?qū)幰走_物流有限公司5家物流項目公司，本次交易公司實現(xiàn)凈利潤約5.39億元，本次交易盤活了公司存量資產(chǎn)，回籠資金將再次投入優(yōu)質(zhì)物流倉儲資產(chǎn)的獲取和物流運營能力的提升。

蘇寧收購天天快遞已經(jīng)3年多了，收購方案發(fā)布時，我們曾說對“雙發(fā)動機”配置，已經(jīng)不能再好的了，沒有理由不成功啊？看事情如此“美好”的故事怎么會成為這樣呢？“豪門婚姻”需要門當(dāng)戶對嗎？無論是市場份額還是營收都讓各方感到驚嘆！

3年半虧損超40億，尤其是當(dāng)下的市場環(huán)境，這不是個小數(shù)目，市場還會給時間嗎？過去3年快遞經(jīng)歷了資本市場的洗禮，中小快遞公司正在加速出清，曾經(jīng)有一定知名度的多家公司或破產(chǎn)、或陷入紛爭、或負債累累，有些曾經(jīng)的掌門人被列為失信執(zhí)行人，天天快遞曾經(jīng)的最成功的的經(jīng)驗被放棄了，蘇寧帶給了天天什么呢？蘇寧廣場、易購官網(wǎng)及門店、蘇鮮超市及上下游關(guān)聯(lián)公司的快遞物流業(yè)務(wù)是由天天快遞承運的呢？蘇寧物流有哪些行業(yè)性的系統(tǒng)化解決方案是規(guī)?；哪?？比如高的營收或市場份額？競爭對手們還會給你時間嗎？大股東有錢是很重要的，但是大股東不能沒完沒了的“輸血”吧？是否尊重快遞物流行業(yè)的規(guī)律？是否是向市場要效益呢？對中國九成以上的快遞物流企業(yè)來說，主要是從下到上取得成功的。

到目前為止，我們依然認為蘇寧物流+天天快遞還是有很多的“牌”和機會的；也有足夠多的市場資源；最最重要的是市場還給你多長時間？用戶還會給你時間嗎？

蘇寧再次明確為何收購天天快遞

蘇寧物流與天天快遞推進兩網(wǎng)融合，收入結(jié)構(gòu)上由快遞業(yè)務(wù)向倉配一體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整，階段性收入有所下降，但毛利率同比改善。依托于蘇寧倉儲及供應(yīng)鏈優(yōu)勢，物流服務(wù)收入有增長潛力較大。

本次收購天天快遞符合未來公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有較好的市場前景和經(jīng)濟效益。項目實施 完成后，公司與天天快遞開展相關(guān)業(yè)務(wù)整合，隨著業(yè)務(wù)整合效應(yīng)的凸顯，蘇寧物流能力得到極大提升， 從而帶動前臺銷售效率的提升，有助于提升公司業(yè)務(wù)發(fā)展能力。

對比2019年年報的表述：

蘇寧表示，天天快遞加強業(yè)務(wù)整合，推進分撥網(wǎng)點直營化運作，投入加大，同時為保持市場競爭力，產(chǎn)品價格保持競爭力，對于毛利實現(xiàn)也帶來一定的影響。

蘇寧表示，收購天天快遞符合未來公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有較好的市場前景和經(jīng)濟效益。項目實施完成后，公司與天天快遞開展相關(guān)業(yè)務(wù)整合，隨著業(yè)務(wù)整合效應(yīng)的凸顯，蘇寧物流能力得到極大提升，從而帶動前臺銷售效率的提升，有助于提升公司業(yè)務(wù)發(fā)展能力。

蘇寧物流最新實力展現(xiàn)

蘇寧表示，上半年交付使用1個物流基地，新增、擴建3個物流基地，摘牌南京、蘇州、西安等5個城市物流倉儲用地。截至2020年6月公司44個城市投入運營58個物流基地，在18個城市有20個物流基地在建、擴建。蘇寧物流持續(xù)推進蘇寧物流地產(chǎn)基金的投資運作，上半年完成了第三期物流設(shè)施資產(chǎn)基金的發(fā)行。物流運營方面，依托公司店面資源、家樂福門店快揀倉，蘇寧物流為用戶提供“一小時達”即時配、“半日達”和“一日三送”服務(wù)；隨著蘇寧易購零售云門店的快速布局，蘇寧物流對農(nóng)村市場的物流售后服務(wù)能力進一步提升；推進蘇寧物流終端網(wǎng)點的合伙人機制，賦能末端物流節(jié)點，提高運營效率。

蘇寧物流加大對外開放力度，提升社會化經(jīng)營能力，充分發(fā)揮倉儲規(guī)模優(yōu)勢，聚焦倉配一體服務(wù)，合作伙伴覆蓋家電3C、家居家裝、生鮮、百貨、母嬰、健身器材等多個品類商戶，截至6月末，對外開放倉儲物業(yè)面積同比增長了77.77%。

2020年3月

蘇寧易購宣布，任命姚凱為蘇寧易購物流業(yè)務(wù)線總裁，負責(zé)蘇寧物流集團的日常運營管理工作。蘇寧收購天天快遞3年以來，姚凱一直掌舵負責(zé)天天快遞的日常事務(wù)；

回顧2020年初

蘇寧物流的目標

在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，聚焦核心區(qū)域，搭建全國領(lǐng)先的物流倉儲基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，夯實公司的物流資產(chǎn)。在倉配一體業(yè)務(wù)發(fā)展上，要利用全國倉儲資源和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力的優(yōu)勢，通過靈活鋪貨的倉網(wǎng)布局、穩(wěn)定的成本優(yōu)勢和服務(wù)水平以及營銷能力的建設(shè)，建立具備標準化與差異化的服務(wù)提供能力。升級“隨時”產(chǎn)品，迅速融合家樂福、電器、小店、母嬰等商品業(yè)態(tài)同時，增加用戶輻射范圍，完善O2O平臺、LBS尋址、多級尋源、物流眾包、智能補貨等功能，進一步升級一小時生活圈。

2019宣言

2月份，蘇寧物流天天快遞會議是這么說的，2019年要完成天天快遞品質(zhì)服務(wù)的重點攻堅，服務(wù)優(yōu)則在政策、激勵、資源上進行全方位傾斜；反之，則一票否決。服務(wù)是蘇寧的唯一產(chǎn)品，高滿意度一直是蘇寧在倉配線快遞的核心競爭力，2019年也應(yīng)該成為天天快遞的核心標簽。

2018年曾經(jīng)的宣言

2018年2月，天天快遞網(wǎng)絡(luò)大會的宣言，未來三年定下了“小目標”：實現(xiàn)有質(zhì)量的規(guī)模化發(fā)展，日均單量突破2000萬，其中快遞業(yè)務(wù)達到1200萬，倉配服務(wù)達到500萬，同城等新業(yè)務(wù)沖刺300萬。