綜述

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從20世紀(jì)開始的工業(yè)化運(yùn)動和21世紀(jì)不斷發(fā)展的國際貿(mào)易及分工，持續(xù)有力地推進(jìn)了現(xiàn)代物流和產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，并以降低貨物和服務(wù)成本、滿足用戶需求為宗旨。數(shù)字時代的資本逐利和全球經(jīng)濟(jì)一體化使得外包及供應(yīng)鏈在過去三十年里得到長足發(fā)展,供應(yīng)鏈金融需求應(yīng)運(yùn)而生，并和產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展相生相隨。國際貿(mào)易活動及貿(mào)易結(jié)算作為人類文明發(fā)展的一部分，早于一千多年前就已有史記載。傳統(tǒng)的貿(mào)易結(jié)算工具，譬如信用證、托收等至今仍然有廣泛的運(yùn)用,但賒賬貿(mào)易因其低成本及便利而越來越成為國內(nèi)及國際貿(mào)易的主流結(jié)算方式。

現(xiàn)代商業(yè)競爭在很大程度上是相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈成本和效率的競爭。隨著產(chǎn)業(yè)鏈在廣度和深度的拓展，如何確保產(chǎn)業(yè)鏈的高效和順利運(yùn)作已成為產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的戰(zhàn)略要求，高效的產(chǎn)業(yè)鏈離不開相關(guān)物流、資金流和信息流的高度融合和協(xié)調(diào)。其中，與產(chǎn)業(yè)鏈相匹配的資金流是高效產(chǎn)業(yè)鏈的必要條件，向產(chǎn)業(yè)鏈上的有關(guān)各方提供經(jīng)濟(jì)適時高效的金融服務(wù)，不僅符合產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的根本利益，而且對眾多的上下游企業(yè)也至關(guān)重要。換言之，供應(yīng)鏈金融作為資金流的一部分，猶如產(chǎn)業(yè)鏈的潤滑劑，在社會經(jīng)濟(jì)生活中扮演著重要角色。

過去十幾年，隨著制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的迅猛發(fā)展，中國成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。作為世界工廠，中國在主要的跨國產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)越發(fā)重要的地位。隨著中國企業(yè)“走出去”以及政府主導(dǎo)倡議的“一帶一路”的戰(zhàn)略實施，越來越多的中國企業(yè)成為產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)或者一級供應(yīng)商。通過技術(shù)轉(zhuǎn)型，原先處于供應(yīng)鏈邊緣的一些中小型供應(yīng)商也隨之轉(zhuǎn)變?yōu)楹诵钠髽I(yè)的戰(zhàn)略貿(mào)易伙伴，升級為一級或二級供應(yīng)商的例子層出不窮。電子采購、電子發(fā)票和對物流的電子管理直接豐富了產(chǎn)業(yè)鏈下的信息流。各種商業(yè)模式的發(fā)展對供應(yīng)鏈金融既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。

除了產(chǎn)業(yè)鏈中的核心和上下游企業(yè)，供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈還包括了監(jiān)管部門、銀行、保險,物流和其他有供應(yīng)鏈金融牌照的非銀機(jī)構(gòu)及互聯(lián)網(wǎng)平臺等。供應(yīng)鏈金融的健康發(fā)展離不開法律和會計制度的發(fā)展和完善。2015年末，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款為114,546.9億元，比上一年度增長7.9%，但增速同比下降了2.1%[[1]]。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，有效運(yùn)用供應(yīng)鏈金融降低產(chǎn)業(yè)鏈整體成本和提高效率，將成為中國企業(yè)增強(qiáng)國際競爭力的迫切需求。

供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀主要體現(xiàn)在：

●  供應(yīng)鏈各方金融需求旺盛，但相比國際市場，國內(nèi)融資成本高昂，中小型企業(yè)融資難的問題持續(xù)存在；

●  國際常見的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品在中國均有應(yīng)用，票據(jù)電子化成為趨勢；

●   與供應(yīng)鏈金融相關(guān)的法律、會計體系和監(jiān)管細(xì)則尚待完善；

●   供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)；

●   金融科技在世界范圍蓬勃發(fā)展。

供應(yīng)鏈金融的定義和各方需求

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因應(yīng)全球供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，2016年3月多家國際協(xié)會聯(lián)合發(fā)布供應(yīng)鏈金融技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)定義[[2]]，該標(biāo)準(zhǔn)定義的發(fā)布對于促進(jìn)供應(yīng)鏈金融國際發(fā)展及標(biāo)準(zhǔn)化意義重大。

供應(yīng)鏈金融是指運(yùn)用融資和風(fēng)控的技術(shù)和操作來優(yōu)化對供應(yīng)鏈流程和交易中的流動資金及流動性投資的管理，供應(yīng)鏈金融特別適用于供應(yīng)鏈活動引發(fā)的賒賬貿(mào)易。融資資金提供者對相關(guān)貿(mào)易流程的清晰了解是這類融資方式必要的組成部分。這種融資方式可以在技術(shù)平臺上實現(xiàn)，其主要構(gòu)成如下：

組合：供應(yīng)鏈金融是融資和多種風(fēng)控技術(shù)的組合。這種組合會支持點到點的供應(yīng)鏈和經(jīng)銷鏈及相關(guān)的國內(nèi)及國際貿(mào)易流和資金流。這是一個廣泛的概念，包括了現(xiàn)有的以及不斷發(fā)展演變的風(fēng)險和資金管理技術(shù)。

賒賬：供應(yīng)鏈金融通常，但不限于賒賬貿(mào)易。賒賬貿(mào)易指在買賣交易之間，沒有任何銀行或者銀行代表買方或賣方開出的傳統(tǒng)單證票據(jù)支持，買方直接承擔(dān)交易支付責(zé)任。交易方基于賒賬條款供應(yīng)和購買貨物或服務(wù)開具發(fā)票，買方在約定時間內(nèi)支付。賒賬貿(mào)易條款可以與預(yù)付現(xiàn)金的貿(mào)易或者用于保證支付的單證信用貿(mào)易來做比較。

事件驅(qū)動：融資資金提供方按照供應(yīng)鏈有關(guān)裝運(yùn)前和裝運(yùn)后的各個環(huán)節(jié)中觸發(fā)的相關(guān)訂單、發(fā)票、應(yīng)收賬款以及求付步驟中產(chǎn)生的融資需求提供服務(wù)，因而可以說供應(yīng)鏈融資是事件驅(qū)動的。每個對資金鏈（融資、風(fēng)控或者支付）的干預(yù)都是由實際供應(yīng)鏈中的具體活動產(chǎn)生。在跟蹤和控制供應(yīng)鏈?zhǔn)录南冗M(jìn)技術(shù)和流程的發(fā)展過程中，產(chǎn)生了許多供應(yīng)鏈融資自動化的機(jī)會。

演變和靈活性：供應(yīng)鏈金融不是一個固定的，靜止不變的概念。它是使用不同技術(shù)不斷創(chuàng)新的一個實踐過程。有些技術(shù)已經(jīng)很成熟，有些是成熟技術(shù)的變體，有些是傳統(tǒng)貿(mào)易融資的技術(shù)手段，但有些還很新，并走在時代的前沿。這些技術(shù)常常交互使用并與供應(yīng)鏈的資金流和物流的服務(wù)相結(jié)合。

參與方：供應(yīng)鏈金融交易的直接參與方，包括買方和賣方，這兩方在供應(yīng)鏈中交易和互相合作。根據(jù)需要，這些參與方通過與融資資金提供方合作，運(yùn)用各種供應(yīng)鏈金融技術(shù)和其他融資形式發(fā)起融資。被稱作“核心企業(yè)”的參與方基于他們的商業(yè)和財務(wù)能力，通常會對提高供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、流動性、收益表現(xiàn)以及風(fēng)險管理和收支平衡表的有效運(yùn)用有一定的要求。

“核心企業(yè)”是供應(yīng)鏈的中樞和靈魂。對于手機(jī)的眾多原件及零配件生產(chǎn)商而言，生產(chǎn)終端手機(jī)產(chǎn)品的制造商通常是手機(jī)供應(yīng)鏈的“核心企業(yè)”。對于眾多的汽車經(jīng)銷商而言，大型汽車生產(chǎn)商是汽車經(jīng)銷鏈中的“核心企業(yè)”。是否能夠有效整合供應(yīng)鏈產(chǎn)供銷的資源及提高效率決定了核心企業(yè)乃至整個產(chǎn)業(yè)鏈的市場競爭力。

“核心企業(yè)”中買方的主要訴求有：

●  提高流動資金管理效率，降低財務(wù)成本；

●  延后供應(yīng)商支付賬期，譬如采購合同賬期的延長；

●   做到適時從供應(yīng)商倉庫提貨，降低庫存及資金積壓；

●   使用賒賬結(jié)算，減少對傳統(tǒng)貿(mào)易結(jié)算方式的應(yīng)用以減少財務(wù)及銀行費(fèi)用；

●   維護(hù)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，確保終端產(chǎn)品的市場投放及時效；

●   支持和培育戰(zhàn)略供應(yīng)商的可持續(xù)性供應(yīng)能力；

●   對季節(jié)性產(chǎn)品及相應(yīng)的資金要求予以支持；

●   對供應(yīng)鏈的全盤掌控及對全鏈的便捷資金支持；

●   優(yōu)化財務(wù)報表，提高綜合融資能力；

●   優(yōu)選表外及改進(jìn)企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的融資解決方案。

“核心企業(yè)”中買方的主要訴求有：

●  加快產(chǎn)品或服務(wù)銷售資金回籠，縮短賬期，強(qiáng)化資金管理；

●  降低庫存及資金積壓；

●   促進(jìn)經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，通過金融手段激勵經(jīng)銷商訂單及銷售；

●   優(yōu)化財務(wù)報表，提高綜合融資能力。

非“核心企業(yè)”交易方以中小型企業(yè)居多，中小型企業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn)。其主要訴求包括：

（1）有包括資金在內(nèi)的充足的生產(chǎn)要素用于安排生產(chǎn)；

（2）資金需求總量不大，但需求急；

（3）合理交易結(jié)算賬期；

（4）合理的資金成本。

從融資成本角度看，受制于人民幣基礎(chǔ)利率水平，目前國內(nèi)供應(yīng)鏈融資成本普遍高于國外。譬如國際市場大型企業(yè)美元資金年化成本在LIBOR+100bps p.a.左右，亦即總的年化利率低于2%。國內(nèi)大型企業(yè)人民幣年化資金成本卻可能高達(dá)6%。同時，中小型企業(yè)融資成本則普遍高于大型核心企業(yè)的融資成本。中西部高于東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，中國西部地區(qū)中小型企業(yè)的年化流動資金成本不少高達(dá)10%。中國中小型企業(yè)融資難問題持續(xù)存在，并隨經(jīng)濟(jì)增長放緩而尤為突出。

銀行是主要的供應(yīng)鏈融資資金提供方。隨著賒賬貿(mào)易的日益增長，傳統(tǒng)貿(mào)易融資，譬如信用證等在整個貿(mào)易融資需求中占比日漸降低。為避免業(yè)務(wù)邊緣化，在金融脫媒的大趨勢下，商業(yè)銀行紛紛重新調(diào)整業(yè)務(wù)重點。供應(yīng)鏈金融因其包括了供應(yīng)鏈中的各種融資安排以及與之相應(yīng)的信息、對賬、支付、外匯兌換等增值中間業(yè)務(wù)而受到青睞。以供應(yīng)鏈金融主要產(chǎn)品保理為例，中國商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)規(guī)模在2013年超過3萬億元的高點。與此相比，2015年商業(yè)保理公司業(yè)務(wù)總量僅為2000億元人民幣，盡管商業(yè)保理增長速度高于銀行保理[3]。雖然供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)得到了資金提供方空前的重視，但銀行等金融機(jī)構(gòu)對于中小型企業(yè)的融資安排規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于實際需要。這主要由以下原因造成：

銀行資金通常在銀行對企業(yè)進(jìn)行授信資格審查后一對一安排，資產(chǎn)抵押是授信的必要條件；

中小型企業(yè)輕資產(chǎn)，因而導(dǎo)致傳統(tǒng)銀行信貸審批通過率低；

經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩造成部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點企業(yè)資金斷鏈風(fēng)險加大，銀行信貸規(guī)模緊縮；

與發(fā)達(dá)國家相比，中國市場的法制法規(guī)及財會建設(shè)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在劣幣驅(qū)逐良幣的情況下，市場欺詐及各種道德風(fēng)險使得金融機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有技術(shù)條件下無法甄別優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

中小型企業(yè)在融資渠道不通的情況下大量依賴家族及非銀渠道資金、地下錢莊、眾籌平臺等替代性融資。這不僅進(jìn)一步加劇社會總體資金成本，也加大了經(jīng)營風(fēng)險。

供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品及應(yīng)用

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供應(yīng)鏈節(jié)點上企業(yè)融資方式多樣化。從廣義上說，這包括了銀行給企業(yè)核定的信貸額度、結(jié)構(gòu)化融資、大宗商品融資、一級市場的股權(quán)及債市融資，同時也包括了以資產(chǎn)質(zhì)押抵押為基礎(chǔ)的商業(yè)流動資金及貿(mào)易融資。

對于賒賬貿(mào)易結(jié)算而言，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品主要包括以應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品以及以信貸和預(yù)付為特點的融資產(chǎn)品。在中國，前者以資產(chǎn)買賣為前提，在無追索和債務(wù)人支付不逾期的情況下并不需要計入債務(wù)人及債權(quán)人征信信息。后者交易的實質(zhì)是信貸，因而需要計入債務(wù)人征信信息。

應(yīng)收賬款類的金融產(chǎn)品又細(xì)分為：

發(fā)票融資、應(yīng)收賬款購買：賣方將發(fā)票等經(jīng)營活動產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給資金方并支付貼現(xiàn)費(fèi)而獲得融資。根據(jù)資金方是否對賣方有追索權(quán)又分為有追索和無追索的融資結(jié)構(gòu)。

福費(fèi)廷：對以匯票和期票所代表的債務(wù)人未來支付責(zé)任的買斷。譬如匯票或期票的貼現(xiàn)。該種票據(jù)使得債務(wù)人支付責(zé)任往往獨(dú)立于開票時所關(guān)聯(lián)的商業(yè)買賣交易。福費(fèi)廷的期限可從幾個月到幾年。福費(fèi)廷對信用證項下支付責(zé)任也有廣泛的應(yīng)用。在中國，盡管商票和銀行承兌匯票所處的法律環(huán)境（主要與基礎(chǔ)合同的關(guān)系）與國外有所不同，票據(jù)貼現(xiàn)一級及二級市場均十分活躍。票據(jù)支付及貼現(xiàn)因其多手背書的便利性、央行對電子票據(jù)的推動而成為國內(nèi)貿(mào)易的主流結(jié)算及融資方式。

保理：根據(jù)銀監(jiān)會2014年發(fā)布的《商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》保理業(yè)務(wù)是以債權(quán)人轉(zhuǎn)讓其應(yīng)收賬款為前提，集應(yīng)收賬款催收、管理、壞賬擔(dān)保及融資于一體的綜合性金融服務(wù)。債權(quán)人將其應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行向其提供下列服務(wù)中至少一項的，即為保理業(yè)務(wù)：

（1）應(yīng)收賬款催收：商業(yè)銀行根據(jù)應(yīng)收賬款賬期,主動或應(yīng)債權(quán)人要求，采取電話、函件、上門等方式或運(yùn)用法律手段等對債務(wù)人進(jìn)行催收。

（2）應(yīng)收賬款管理：商業(yè)銀行根據(jù)債權(quán)人的要求，定期或不定期向其提供關(guān)于應(yīng)收賬款的回收情況、逾期賬款情況、對賬單等財務(wù)和統(tǒng)計報表，協(xié)助其進(jìn)行應(yīng)收賬款管理。

（3）壞賬擔(dān)保：商業(yè)銀行與債權(quán)人簽訂保理協(xié)議后，為債務(wù)人核定信用額度，并在核準(zhǔn)額度內(nèi)，對債權(quán)人無商業(yè)糾紛的應(yīng)收賬款，提供約定的付款擔(dān)保。

（4）保理融資：以應(yīng)收賬款合法、有效轉(zhuǎn)讓為前提的銀行融資服務(wù)。根據(jù)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓是否通知債務(wù)人，保理融資又有明保（通知債務(wù)人）和暗保（轉(zhuǎn)讓時不通知債務(wù)人）之分。

綜上，保理業(yè)務(wù)的定義相較應(yīng)收賬款購買更為寬泛，并且包括了保理融資之外的其他增值服務(wù)。根據(jù)上述《商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，商業(yè)銀行提供保理融資時，有追索權(quán)保理按融資金額計入債權(quán)人征信信息，無追索權(quán)保理不計入債權(quán)人及債務(wù)人征信信息。商業(yè)銀行進(jìn)行擔(dān)保付款或墊款時，應(yīng)當(dāng)按保理業(yè)務(wù)的風(fēng)險實質(zhì)，決定計入債權(quán)人或債務(wù)人的征信信息。

應(yīng)付賬款融資或反向保理：指在債務(wù)人（買方）確認(rèn)未來支付責(zé)任的前提下，融資資金方對其供應(yīng)商、賣方提供的應(yīng)收賬款買斷（無追索）及扣除貼現(xiàn)費(fèi)率后對賣方應(yīng)收賬款的提前支付。反向保理是資金提供方借助對核心買方企業(yè)的主動授信而對其眾多供應(yīng)商提供保理融資的主要供應(yīng)鏈金融應(yīng)用。隨著歐美企業(yè)全球采購，企業(yè)ERP系統(tǒng)與資金提供方及第三方信息平臺的點到點鏈接，反向保理成為國際供應(yīng)鏈金融普遍而影響深遠(yuǎn)的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品而得到廣泛應(yīng)用。

以信貸和預(yù)付為特點的融資產(chǎn)品又細(xì)分為：

1. 基于現(xiàn)有或未來應(yīng)收賬款的貸款或預(yù)付。在中國，資金提供方通常要求對相應(yīng)應(yīng)收賬款予以質(zhì)押。此產(chǎn)品又稱為賣方貿(mào)易貸款。

2. 動態(tài)貼現(xiàn)：核心企業(yè)利用自有資金對供應(yīng)商支付先于發(fā)票到期日的貨物或服務(wù)款項以換取供應(yīng)商的早付銷售折扣。

3. 經(jīng)銷商融資：主要對大型賣方核心企業(yè)有關(guān)的經(jīng)銷商，對從商品入庫到從零售商或最終用戶處回籠銷售資金期間的資金支持。經(jīng)銷商融資又稱為渠道融資或買方信貸。與傳統(tǒng)流動資金貸款相比，經(jīng)銷商融資通常依托核心賣方企業(yè)提供訂單信息并結(jié)合風(fēng)險分擔(dān)設(shè)計而使得不能從傳統(tǒng)渠道獲得融資的經(jīng)銷商得到融資。

4. 存貨融資：基于供應(yīng)鏈中預(yù)售、未售或經(jīng)質(zhì)押的庫存或倉單的融資。資金提供方通常以庫存作質(zhì)押或抵押物并與授權(quán)物流倉儲企業(yè)合作降低貿(mào)易真實性確認(rèn)，排除庫存重復(fù)融資等信用風(fēng)險。存貨融資對盤活動產(chǎn)、解決庫存到實現(xiàn)銷售間的資金需求起到積極作用。存貨融資是物流金融的主要切入口。

5. 發(fā)運(yùn)前融資或訂單融資：資金提供方對接到訂單或采購合同的生產(chǎn)或服務(wù)供應(yīng)商所提供的融資安排。主要用于供應(yīng)商購買原材料、人工或半成品以安排生產(chǎn)，準(zhǔn)備根據(jù)訂單要求發(fā)運(yùn)。與傳統(tǒng)流動資金貸款相比，發(fā)運(yùn)前融資通常依托核心買方企業(yè)對供應(yīng)商的訂單或采購而使得不能從傳統(tǒng)渠道獲得融資的供應(yīng)商得到融資。

6. 銀行付款責(zé)任（BPO）：根據(jù)國際商會2013年發(fā)布的關(guān)于銀行付款責(zé)任的國際統(tǒng)一規(guī)則，BPO指的是買方銀行基于賣方銀行所發(fā)出的有關(guān)到期付款的匹配數(shù)據(jù)所承擔(dān)的不可撤銷的付款或延期付款責(zé)任。匹配數(shù)據(jù)只能在銀行間并經(jīng)由相同的交易信息平臺及匹配應(yīng)用傳輸。類似于傳統(tǒng)信用證集風(fēng)險管理、融資、結(jié)算與信息交換于一身，銀行付款責(zé)任對賒賬貿(mào)易起到相同作用，主要與國際貿(mào)易相關(guān)，雖然銀行付款責(zé)任本身也不排除國內(nèi)貿(mào)易。由于對信息電子化的高度要求，銀行付款責(zé)任雖然在中國已有應(yīng)用，但主要集中在大宗商品買賣及交易。

取決于企業(yè)在供應(yīng)鏈中的地位及財務(wù)狀況，供應(yīng)鏈金融可以適用一種或多種產(chǎn)品。非銀機(jī)構(gòu)譬如保險、商業(yè)保理、信托、物流、信息平臺及金融科技公司也在各種供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)中扮演角色并發(fā)揮積極作用。

與供應(yīng)鏈金融相關(guān)的法律，會計體系和監(jiān)管細(xì)則尚待完善

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過去十年，中國供應(yīng)鏈金融迅猛發(fā)展。發(fā)展過程中碰到的新問題也亟待有關(guān)法制法規(guī)的進(jìn)一步完善。

賒賬賬期：核心企業(yè)因其掌握供應(yīng)鏈核心資源并在供應(yīng)鏈中有至高的話語權(quán)成為供應(yīng)鏈中的強(qiáng)勢方。中小型企業(yè)盡管總量上為國民經(jīng)濟(jì)做出重要貢獻(xiàn)，往往成為“弱勢群體”，對于結(jié)算賬期話語權(quán)不足。在中國，支持中小型企業(yè)合法權(quán)益的賬期立法尚未出臺。與此相比較，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，多國已對中小型及分包公司的結(jié)算賬期立法：

歐盟在2013年通過延期付款法案[1]，要求各成員國在限定時間內(nèi)通過相應(yīng)法令。根據(jù)這一法案，大多數(shù)公司與公司間的結(jié)算以60天為上限，公司與政府采購有關(guān)結(jié)算以30天為上限。

1984年韓國發(fā)布執(zhí)行《公平交易分包法令》。根據(jù)這一法令，有關(guān)發(fā)包商須于分包商完成貨物或服務(wù)60天內(nèi)支付。

2016年12月，日本對執(zhí)行已久的《反對發(fā)包商對分包商的延期付款法令》進(jìn)行修正。修正案進(jìn)一步維護(hù)分包商或中小型企業(yè)權(quán)益，將對大企業(yè)的定價及付款行為禁止行為類別從66項擴(kuò)大到141項。對分包商的付款不應(yīng)超過60天[2]。

應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記：根據(jù)《中華人民共和國物權(quán)法》，應(yīng)收賬款質(zhì)押需經(jīng)中國人民銀行征信系統(tǒng)進(jìn)行登記。然而，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的登記尚無法律明確要求。這對基于應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的保理業(yè)務(wù)帶來負(fù)面影響，因為資金提供方無法簡易確權(quán)及避免多頭重復(fù)融資。

監(jiān)管細(xì)則：根據(jù)2014年發(fā)布的《商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，單保理融資中，商業(yè)銀行除應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格審核基礎(chǔ)交易的真實性外，還需確定賣方或買方一方比照流動資金貸款進(jìn)行授信管理，嚴(yán)格實施受理與調(diào)查、風(fēng)險評估與評價、支付和監(jiān)測等全流程控制。這與資金提供方依托供應(yīng)鏈融資自償性，強(qiáng)化貿(mào)易及應(yīng)收賬款質(zhì)量審核，弱化對交易方三表的傳統(tǒng)貸款評估相違背，降低了資金提供方對中小型企業(yè)的融資意愿。

會計體制：《中華人民共和國會計法》及《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)范了會計事務(wù)的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系。隨著上市企業(yè)的不斷增加，投資人對企業(yè)的財務(wù)透明度要求日增。供應(yīng)鏈中的企業(yè)，尤其核心企業(yè)對資產(chǎn)負(fù)債平衡表管理的要求十分急切。企業(yè)的負(fù)債率成為投資人及其他信貸方重要評審指標(biāo)。目前的企業(yè)會計準(zhǔn)則雖接近美國會計準(zhǔn)則GAAP或者歐洲的IFRS，并未明確其對供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，尤其對反向保理中的貿(mào)易應(yīng)付及銀行借貸的界定及影響。

供應(yīng)鏈金融的多元發(fā)展及創(chuàng)新

CONTENTS

1. 金融科技服務(wù)商異軍突起

近年來國際咨詢機(jī)構(gòu)估測全球貿(mào)易應(yīng)付賬款總額約兩兆億美元。供應(yīng)鏈金融市場份額約200億美元。自2010年以來以每年20%的速度增長。金融科技公司以其高效的電子平臺服務(wù)，與多家資金提供方的合作迅速占領(lǐng)了15%至20%的市場份額[1]。

在中國，“互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈”金融發(fā)展迅速。各種產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)電子平臺在提升供應(yīng)鏈管理效率的同時也提供網(wǎng)上供應(yīng)鏈金融服務(wù)。產(chǎn)業(yè)鏈中的一些核心企業(yè)依托自身財務(wù)公司的資金實力在供應(yīng)鏈電子平臺上向上下游供應(yīng)商或經(jīng)銷商提供資金支持。阿里巴巴、京東利用電商網(wǎng)絡(luò)平臺優(yōu)勢順勢推出了供應(yīng)鏈金融服務(wù)。

國際市場知名的供應(yīng)鏈金融技術(shù)公司包括Orbian、PrimeRevenue、C2FO、Taulia和Ariba等。這些公司與核心企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)合作，譬如PrimeRevenue已經(jīng)與約40家銀行簽約向電子平臺上的供應(yīng)商提供融資。平臺上的供應(yīng)商分布于各大洲。跨國公司，諸如蘋果、高露潔、戴爾、寶潔、西門子等也都向供應(yīng)商推出便捷的融資支持。除了供應(yīng)鏈金融服務(wù)，這些由金融技術(shù)公司創(chuàng)建的第三方供應(yīng)鏈金融平臺也開始推出其他增值服務(wù)，包括電子發(fā)票，動態(tài)貼現(xiàn)，采購和存貨管理服務(wù)。

2. 政府支持下的供應(yīng)鏈金融電子平臺

支持對中小型企業(yè)的融資被視為穩(wěn)定社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措而得到多國政府的重視。

中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺是由中國人民銀行征信中心牽頭組織并由下屬子公司中征（天津）動產(chǎn)融資登記服務(wù)有限責(zé)任公司建設(shè)運(yùn)營的，旨在促進(jìn)應(yīng)收賬款融資的信息服務(wù)平臺。平臺于2013年12月31日上線試運(yùn)行，通過為資金供需雙方提供迅速、便捷、有效的應(yīng)收賬款融資信息合作服務(wù)，促成融資交易的達(dá)成。截至2017年3月底，平臺已有逾8萬家應(yīng)收賬款債務(wù)及債權(quán)人及3萬家資金提供方注冊登記。

為加大對小微企業(yè)資金支持，印度央行（RBI）于2017年1月批準(zhǔn)三家交易所提供應(yīng)收賬款融資平臺服務(wù)。加入平臺的核心企業(yè)和資金提供方均需和交易所簽訂合約。核心企業(yè)還需在交易所開賬戶以便交易所在發(fā)票到期日自動扣款償還資金提供方。需要融資的小微企業(yè)由交易所完成合規(guī)所需的背景及資格審查。與中征服務(wù)平臺不同的是，供應(yīng)商上傳發(fā)票到交易所服務(wù)平臺后，系統(tǒng)自動檢查是否有發(fā)票重復(fù)現(xiàn)象并生成“保理單元”，平臺登記的有關(guān)核心企業(yè)需在規(guī)定時間內(nèi)批準(zhǔn)該包括發(fā)票詳細(xì)內(nèi)容的“保理單元”。一旦該單元獲買方、債務(wù)人批準(zhǔn)，平臺登記的金融機(jī)構(gòu)可實時在線報價競標(biāo)。有關(guān)供應(yīng)商可自由選擇資金方以降低融資成本并獲得實時融資。

3. 合作共贏成為共識

呼應(yīng)市場需求，供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域亦出現(xiàn)了不少新型合作模式。銀企直聯(lián)成為供應(yīng)鏈金融的基本業(yè)務(wù)常態(tài)。前中后臺業(yè)務(wù)直通處理實現(xiàn)了對企業(yè)的實時放款。同業(yè)、銀保、銀行與金融科技公司的合作日益加強(qiáng)。

資本趨利下，勞動密集型制造工廠不少搬去或新設(shè)于低人工成本國家和地區(qū)，譬如南亞及東南亞國家。

中資銀行則繼續(xù)布局海外，深化對“一帶一路”及其他“走出去”中國企業(yè)的資金支持。主要國際銀行及非銀機(jī)構(gòu)則利用在全球的分行或分支網(wǎng)絡(luò)極大程度上實現(xiàn)了跨境貿(mào)易的單保理。供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)多元發(fā)展的局面。

[1] 數(shù)據(jù)來源：由中國銀行業(yè)協(xié)會于2016年10月發(fā)布的《中國保理產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2015）》

[2] 多家國際協(xié)會包括：金融和貿(mào)易銀行家協(xié)會(BAFT)、歐洲銀行業(yè)協(xié)會(EBA)、國際保理商聯(lián)合會(FCI)、國際商會(ICC)。和國際貿(mào)易和福費(fèi)廷協(xié)會(ITFA) 

[3] 數(shù)字來源：由中國銀行業(yè)協(xié)會于2016年10月發(fā)布的《中國保理產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2015）》