來(lái)源 | 姜明交運(yùn)觀察

摘  要

2017雙十一塵埃落定

又是一年雙十一落下帷幕，阿里系平臺(tái)線上1682億的銷(xiāo)售額，同比增長(zhǎng)39.4%，略超先前市場(chǎng)預(yù)期，全網(wǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額2540億元，同比增長(zhǎng)43.5%。包裹方面，阿里系包裹訂單8.12億件，同比增長(zhǎng)23.6%，全網(wǎng)包裹訂單13.8億件，同比增長(zhǎng)29.0%。

消費(fèi)升級(jí)+虛擬商品，增速恢復(fù)的主要原因

今年雙十一最大的亮點(diǎn)來(lái)自于銷(xiāo)售額增速的回升，淘系增速由去年的32.3%恢復(fù)到39.4%，遠(yuǎn)高于包裹增速的23.6%。究其原因，淘系平臺(tái)單位包裹對(duì)應(yīng)的消費(fèi)金額大幅回升至207.1元/件，背后的變遷可能存在兩類(lèi)原因：

1）商品品類(lèi)，大家電、3C、母嬰等越來(lái)越成為主力產(chǎn)品；

2）虛擬商品的逐漸普及，以飛豬（阿里旅行）、芒果TV會(huì)員等虛擬商品為代表，該類(lèi)型商品拉動(dòng)了銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，間接導(dǎo)致銷(xiāo)售額與包裹增速的背離。

預(yù)售帶來(lái)的銷(xiāo)售額膨脹與物流平滑

盡管采用預(yù)售手段進(jìn)行促銷(xiāo)的SKU比例不高，2016全網(wǎng)只有3%，但由于預(yù)售商品多為“大件”，預(yù)售商品銷(xiāo)售額占全網(wǎng)的比重達(dá)到了18%。預(yù)售對(duì)物流的作用是，商家提前預(yù)知流向，使得距離消費(fèi)者更近的前置倉(cāng)更能發(fā)揮效應(yīng)，因此從2016年可以看到9-12月快遞行業(yè)月度數(shù)據(jù)上較往年出現(xiàn)平滑。

雙十一對(duì)行業(yè)的啟示：增速

增速：我們對(duì)比了①雙十一當(dāng)天交易額、②雙十一當(dāng)天包裹數(shù)量、③十一月快遞業(yè)務(wù)量以及④次年快遞業(yè)務(wù)量這四個(gè)指標(biāo)。

1）淘系交易額VS淘系包裹數(shù)量：從今年來(lái)看，銷(xiāo)售額增速高于包裹；

2）淘系平臺(tái)包裹數(shù)量VS當(dāng)年11月全行業(yè)快遞量：隨著淘系包裹量占比的降低，16年全行業(yè)月度增速反超，預(yù)計(jì)11月增速預(yù)計(jì)仍然在30%上下浮動(dòng)；

3）首年11月增速與次年全年業(yè)務(wù)量增速，基本上次年的增速都會(huì)弱于上年十一月的數(shù)字。

自動(dòng)代替人工的前夕，雙十一格局更具指導(dǎo)意義

雙十一考驗(yàn)的是各家快遞企業(yè)在服務(wù)和產(chǎn)能上的極限，這樣的指導(dǎo)作用在自動(dòng)代替人工前夕的今日顯得更為突出。今年中通、圓通先后公布自身訂單量超過(guò)1億，我們判斷幾家大型通達(dá)系企業(yè)業(yè)務(wù)量超1億的可能性極大。

旺季來(lái)臨，分揀中心的自動(dòng)化投用加速

隨著自動(dòng)化設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、量產(chǎn)后設(shè)備成本降低、疊加人工成本的上漲，快遞公司轉(zhuǎn)運(yùn)分揀中心的自動(dòng)化代替人工，正處于普及化的前期，已有上市公司數(shù)據(jù)可以證明。雙十一代表的旺季時(shí)節(jié)正是自動(dòng)設(shè)備投用的最好時(shí)機(jī)，因?yàn)橥具^(guò)后，隨著行業(yè)本身業(yè)務(wù)量的自然增長(zhǎng)，新的產(chǎn)能將會(huì)被很快填滿。

正  文

1. 2017雙十一落下帷幕

又是一年雙十一落下帷幕，阿里系平臺(tái)線上1682億的銷(xiāo)售額，同比增長(zhǎng)39.4%，略超先前市場(chǎng)預(yù)期，全網(wǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額2540億元，同比增長(zhǎng)43.5%。

包裹方面，阿里系包裹訂單8.12億件，同比增長(zhǎng)23.6%，全網(wǎng)包裹訂單13.8億件，同比增長(zhǎng)29.0%。

2. 數(shù)字背后

2.1.增速：同比數(shù)字大幅恢復(fù)，銷(xiāo)售額增速>物流增速

今年雙十一，最大的亮點(diǎn)來(lái)自于銷(xiāo)售額增速的回升，尤其是天貓雙十一活動(dòng)，增速由去年的32.3%恢復(fù)到39.4%，大漲7個(gè)百分點(diǎn)。但參照包裹數(shù)量的增長(zhǎng)，淘系平臺(tái)包裹增長(zhǎng)23.6%，全網(wǎng)增長(zhǎng)29.0%，均低于銷(xiāo)售額增速，這背后的原因究竟為何？我們將在這一部分詳細(xì)討論。

注：監(jiān)測(cè)平臺(tái)包括天貓、京東、蘇寧易購(gòu)、國(guó)美在線、1號(hào)店、亞馬遜

2.1.1. 并不只賣(mài)得多，而是賣(mài)得貴

我們計(jì)算了淘系與非淘系平臺(tái)上，單個(gè)包裹所對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售金額。淘系件的該指標(biāo)在經(jīng)歷了過(guò)去3-4年10%的累計(jì)下滑之后，在今年獲得了強(qiáng)勁的反彈，207.1元/件的平均消費(fèi)金額，幾乎接近了2013年時(shí)的水平，同樣地，非淘系包裹的單位消費(fèi)金額也有每件15元左右的反彈。

單個(gè)包裹對(duì)應(yīng)消費(fèi)金額上漲的原因，一方面來(lái)自于商品品類(lèi)的變化：雙十一的重點(diǎn)監(jiān)控品類(lèi)中，大家電、手機(jī)、個(gè)人護(hù)理這樣的高均值消費(fèi)位居前三；而從3Q2016電商行業(yè)滲透率（我們能夠拿到的最新數(shù)字）來(lái)看，化妝品、手機(jī)、大家電、母嬰甚至奢侈品的滲透率都十分亮眼。

另一個(gè)視角，隨著雙十一促銷(xiāo)活動(dòng)概念的外擴(kuò)，不需要包裹寄送的虛擬商品銷(xiāo)售也在逐步增加，從而進(jìn)一步推高了單位包裹所對(duì)應(yīng)的消費(fèi)水平。這當(dāng)中最典型的代表為旅行產(chǎn)品（代表平臺(tái)為飛豬，原阿里旅行）、內(nèi)容商品（版權(quán)概念開(kāi)始深入人心，其中代表是優(yōu)酷會(huì)員、芒果TV會(huì)員、蝦米音樂(lè)會(huì)員等）。僅以飛豬為代表，2016年雙十一實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額21億，而預(yù)計(jì)今年對(duì)雙十一的貢獻(xiàn)將會(huì)持續(xù)加強(qiáng)。

2.1.2. 預(yù)售的助推

另一個(gè)視角，“雙11”真實(shí)的交易數(shù)據(jù)需要做減法。官方交易額并不是當(dāng)天真實(shí)的交易，前面的預(yù)售和其他首段也算在其中。從預(yù)售來(lái)看，需要在前期繳納一定比例的定金（大致在10%-15%左右），而在11月11日當(dāng)天凌晨的1點(diǎn)過(guò)后，支付尾款完成交易，預(yù)售金額將在尾款支付完成之后計(jì)入整個(gè)銷(xiāo)售額中。

因此定金將會(huì)對(duì)雙十一當(dāng)天的交易額形成一定的膨脹作用，膨脹的比例多少呢？從2016年的結(jié)果來(lái)看，盡管采用預(yù)售手段進(jìn)行促銷(xiāo)的SKU比例不高，全網(wǎng)只有3%，但由于預(yù)售商品多為“大件”，比如今年的彩電、彩妝等商品，預(yù)售商品銷(xiāo)售額占全網(wǎng)的比重達(dá)到了18%。

注：監(jiān)測(cè)平臺(tái)包括天貓、京東、蘇寧易購(gòu)、國(guó)美在線、1號(hào)店、亞馬遜

而預(yù)售對(duì)于物流行業(yè)帶來(lái)的直觀影響：就是在于預(yù)購(gòu)帶來(lái)的是物流流向的提前預(yù)知。商家與平臺(tái)已經(jīng)提前得知商品去向，借助近些年在全國(guó)各地愈發(fā)普及的電商倉(cāng)庫(kù)，商品已經(jīng)在雙十一之前提前放置在距離消費(fèi)者最近的倉(cāng)庫(kù)中，從而極大地縮短運(yùn)輸距離，更重要的是緩解分揀壓力，因此有大量商品在旺季來(lái)臨之前就已經(jīng)提前抵達(dá)了前置倉(cāng)。

因此2016年開(kāi)始，我們發(fā)現(xiàn)9-12月的月度數(shù)據(jù)開(kāi)始出現(xiàn)一定程度上的平滑。當(dāng)年11月/10月的環(huán)比增速?gòu)?5年最高的34%衰減到24%，而10月環(huán)比9月則體現(xiàn)了8%的環(huán)比增長(zhǎng)。

2.1.3. 從銷(xiāo)售額到包裹數(shù)量，雙十一對(duì)明年給予什么指導(dǎo)

我們?cè)噲D通過(guò)對(duì)比①雙十一當(dāng)天交易額、②雙十一當(dāng)天包裹數(shù)量、③十一月快遞業(yè)務(wù)量以及④次年快遞業(yè)務(wù)量這四個(gè)指標(biāo)的增速，來(lái)尋找雙十一對(duì)于數(shù)據(jù)的前瞻意義。

我們剔除了增速奇高的前幾年數(shù)據(jù)，以2013年為界限，觀察這四組數(shù)據(jù)之間的關(guān)系：

1） 淘系交易額VS淘系包裹數(shù)量：過(guò)去幾年單位包裹對(duì)應(yīng)的消費(fèi)金額下滑，包裹數(shù)量增速高于交易額增速，從今年來(lái)看，二者之間關(guān)系逆轉(zhuǎn)，原因我們已經(jīng)在上文中有所討論；

2） 淘系平臺(tái)包裹數(shù)量VS當(dāng)年11月全行業(yè)快遞量：15年之前，11月的月度增速均低于菜鳥(niǎo)所公布的包裹增速，但從2016年開(kāi)始，隨著天貓與淘寶在整個(gè)包裹量占比的降低，此消彼長(zhǎng)之下，全行業(yè)月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)反超，根據(jù)今年雙十一天貓平臺(tái)24%的包裹增量、淘系持續(xù)下降的包裹占比來(lái)判斷，11月增速高于24%的可能性極大，預(yù)計(jì)仍然在30%上下浮動(dòng)；

3） 首年11月增速與次年全年業(yè)務(wù)量增速，基本上次年的增速都會(huì)弱于上年十一月的數(shù)字。尤其2013年之后，行業(yè)整體增速下滑，疊加11月的電商嘉年華活動(dòng)開(kāi)始對(duì)前后一段時(shí)間的需求進(jìn)行透支，導(dǎo)致11月的單月增速高于次年全年成為常態(tài)。

2.2. 格局：雙十一的物流格局，對(duì)次年具有強(qiáng)有力的指導(dǎo)意義

2.2.1. 電商格局：淘系與京東雙雙微跌，蘇寧亞馬遜占比上升

關(guān)于雙十一包裹，口徑包括了兩類(lèi)：一是最受大眾關(guān)注的阿里巴巴數(shù)據(jù)，2013年起，菜鳥(niǎo)開(kāi)始公布天貓雙十一活動(dòng)當(dāng)天所產(chǎn)生的物流訂單量，以今年為例，這個(gè)數(shù)字的結(jié)果是8.12億件；二是全網(wǎng)包裹數(shù)量，這當(dāng)中包含了京東、蘇寧、唯品會(huì)等其他平臺(tái)上產(chǎn)生的訂單，14年起星圖數(shù)據(jù)開(kāi)始公布，2017年全網(wǎng)的包裹訂單量達(dá)到13.8億件。

對(duì)比兩個(gè)口徑的數(shù)字，增速不同導(dǎo)致了阿里巴巴占據(jù)全網(wǎng)包裹比例的變遷：

從2016年起，全網(wǎng)包裹增速就開(kāi)始高于天貓發(fā)出的包裹數(shù)量增速（當(dāng)年全網(wǎng)YoY達(dá)到57%，阿里平臺(tái)為41%），使得2016年從包裹占比角度，阿里巴巴顯著下滑了8個(gè)百分點(diǎn)至61%；而到了今年，全網(wǎng)增速29%，阿里增速24%，淘系平臺(tái)的包裹量占比繼續(xù)下滑至59%，而同樣地，雙十一當(dāng)天淘系銷(xiāo)售額的占比也在今年下降至66%。

那么，在其他的電商平臺(tái)中，又是誰(shuí)奪取了新的份額？我們對(duì)比2016年與2017年電商行業(yè)的市場(chǎng)份額，發(fā)現(xiàn)盡管淘系平臺(tái)的占比略有走低，但今年，同樣地京東份額也下降了1.3%個(gè)百分點(diǎn)，蘇寧受益于天貓首頁(yè)的強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)流，成為市場(chǎng)份額上升最多的平臺(tái)（+2.1%），而同期的唯品會(huì)、亞馬遜均表現(xiàn)出色。結(jié)合我們?cè)谏衔闹刑岬降募译姟?C等產(chǎn)品滲透率加強(qiáng)，阿里巴巴布局蘇寧對(duì)抗京東的戰(zhàn)略成果開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。

2.3. 雙十一：對(duì)次年快遞格局的指導(dǎo)意義

但是就整個(gè)行業(yè)格局而言，雙十一各家快遞公司的發(fā)貨量將能為全年提供強(qiáng)有力的指導(dǎo)。從2014和2015年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，雙十一發(fā)貨量的1、2名基本代表了全年的行業(yè)排名，同事，同時(shí)也為次年格局提供了指導(dǎo)。同樣在2016年，行業(yè)前兩名分別為中通與圓通（1、2名難分）。

雙十一對(duì)格局的指導(dǎo)意義體現(xiàn)在：

1） 電商平臺(tái)上的商家往往只與2-3家快遞公司簽訂物流合作的排他性協(xié)議，合作關(guān)系穩(wěn)固，因此雙十一發(fā)貨量在一定程度上可以代表本年年末快遞公司與賣(mài)家之間的合作關(guān)系；

2） 快遞是高成長(zhǎng)行業(yè)，雙十一作為全年需求巔峰，各家發(fā)貨量實(shí)際上能夠側(cè)面反映各家快遞企業(yè)的產(chǎn)能極限，代表了公司本年度在運(yùn)力、產(chǎn)能和網(wǎng)絡(luò)能力上的增加，同時(shí)為次年的競(jìng)爭(zhēng)格局提供先行指標(biāo)。

2017年雙十一，快遞包裹攬收量的完整排名未出。從目前情況，中通快遞宣布，截至11月11日的19:50，全網(wǎng)快遞訂單量突破1個(gè)億；圓通隨即也表示雙十一當(dāng)日的訂單數(shù)額破億。我們認(rèn)為，從今年整個(gè)淘系平臺(tái)8.12億、全網(wǎng)13.8億件這樣的數(shù)字推算，通達(dá)系快遞均的當(dāng)天訂單量大概率均破億。

2.4. 旺季前后的新型產(chǎn)能擴(kuò)張：如何間接影響來(lái)年的行業(yè)格局

在整個(gè)快遞行業(yè)以自動(dòng)化代替人工的趨勢(shì)之下，雙十一前后產(chǎn)能擴(kuò)張的意義將會(huì)比以往更加重要。

當(dāng)我們以快遞分揀為關(guān)鍵詞搜索網(wǎng)頁(yè)，2013年的歷史頁(yè)面顯示的大多是半自動(dòng)的分揀操作：履帶僅承擔(dān)運(yùn)轉(zhuǎn)作用，一條履帶周邊分置幾十甚至一百以上員工，憑借人力分揀。這樣的設(shè)備模式作為主流，持續(xù)到2015-2016年。

但2016、2017則是自動(dòng)化分揀設(shè)備、機(jī)器人分揀快速崛起的兩年起碼在新聞上是如此，以自動(dòng)履帶和搬運(yùn)機(jī)器人為代表的兩條主要技術(shù)路徑似乎越來(lái)越多見(jiàn)。其中自動(dòng)分揀履帶的使用范圍較機(jī)器人更廣。

站在快遞分揀中心視角，盡管從商品的尺寸、體積等來(lái)看遠(yuǎn)比其他的場(chǎng)景復(fù)雜，但快進(jìn)快出的特點(diǎn)決定了分揀中心不存在上架、存儲(chǔ)、下架等流程，加上絕大部分都是數(shù)公斤以下的輕小件，快遞對(duì)貨架、穿梭車(chē)、高空作業(yè)平臺(tái)、叉車(chē)等設(shè)備的需求幾乎沒(méi)有。在一個(gè)典型的快遞自動(dòng)分揀場(chǎng)景中，主要流程和所用到的設(shè)備下表中總結(jié)的，而其中的核心環(huán)節(jié)在于我們高亮出的掃描、輸送分揀以及打包。

2.4.1. 設(shè)備投入：集中于下半年，為旺季進(jìn)行籌備

而在上市公司層面，2016年后在資本加持下，快遞公司也開(kāi)始迅速上馬自動(dòng)化分揀設(shè)備，根據(jù)中通16年財(cái)報(bào)，10個(gè)分揀中心配備12套自動(dòng)化分揀設(shè)備，其中四季度旺季安裝7套，這符合快遞行業(yè)“旺季擴(kuò)張、來(lái)年消化”的成長(zhǎng)特征。同理，我們參考近幾年增速較快的韻達(dá)，資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)機(jī)器設(shè)備的賬面價(jià)值也是在上市當(dāng)年（16年）開(kāi)始升高（韻達(dá)的募投定增發(fā)行與2017年，可能存在提前自行投入的現(xiàn)象），而主要交付集中在16的下半年，體現(xiàn)出明顯的“為旺季預(yù)備”特征。

2.4.2. 自動(dòng)化設(shè)備投入：成本？效率？

一套自動(dòng)化設(shè)備所需要投入的成本是多少？我們?cè)?jīng)咨詢(xún)過(guò)廠家與快遞公司，得到的答案大多是“定制方案，有貴也有便宜的”，實(shí)際求證下來(lái)，不同片區(qū)、不同級(jí)別分揀中心、設(shè)備不同完善程度，都導(dǎo)致了一套自動(dòng)化設(shè)備價(jià)格的大相徑庭，這甚至是七位數(shù)到九位數(shù)的差距。

• 成本投入到底多大？

于是我們?cè)囍鴱纳鲜泄矩?cái)務(wù)報(bào)表中尋找蛛絲馬跡。能夠給予我們指導(dǎo)的是中通；2016年底，中通的機(jī)械設(shè)備（Machinery and equipment）科目較上年增加了5.2億人民幣，而當(dāng)年年底公司安裝完成、投入使用的自動(dòng)化分揀線為12條，其中4季度單季就投了7條，以當(dāng)年投入10條來(lái)算，一條全自動(dòng)分揀線的平均投資在4000-5000萬(wàn)元。

• 經(jīng)濟(jì)效率到底多高？

理論上看，按照快遞行業(yè)設(shè)備普遍年折舊率9.5%計(jì)算，每條線年折舊在380-475萬(wàn)元，假設(shè)人力成本是一年5萬(wàn)，而在效率與產(chǎn)能相當(dāng)?shù)那疤嵯拢灰粭l自動(dòng)化分揀線的單位人工能比半自動(dòng)的減少75-95人，則一條自動(dòng)化分揀線的投入就具備經(jīng)濟(jì)性。

從實(shí)際效果來(lái)看，自動(dòng)化水平較高的中通單票成本為控制能力始終較強(qiáng)，韻達(dá)也在1H2017實(shí)現(xiàn)了單票成本的大幅降低，從16全年的2.13元/票將至1.51元/票。

單獨(dú)拆解中通自身縱向的歷史數(shù)據(jù)，我們可以看到：

1） 單位成本的變化：中通的主要成本包括了運(yùn)輸、操作、材料和其他共計(jì)四項(xiàng)，其中運(yùn)輸和操作為核心，是控制成本最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。1Q2016年開(kāi)始，中通的單票操作成本進(jìn)入了穩(wěn)步下行通道，投用7條自動(dòng)分揀線的4Q更是控制得當(dāng)，這也使得中通成為少數(shù)四季度單票毛利不降反升的快遞公司；

2） 人力成本的變化：我們繼續(xù)向下拆解分揀中心成本（Sorting hub operating cost），4Q2016開(kāi)始公司即公布當(dāng)季的分揀中心成本金額，以及各個(gè)子項(xiàng)目的成本增長(zhǎng)情況。從去年四季度開(kāi)始，分揀中心的操作成本就是逐季下降，而公司季報(bào)內(nèi)給出的人力、折舊與租金成本同比增加情況來(lái)看，人力的增加正在快速減弱，譬如今年的二季度只比去年同期增加2.27億美金，而折舊、租金的增加則整體較為平緩。

• 總結(jié)

我們認(rèn)為，隨著自動(dòng)化設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、量產(chǎn)后設(shè)備成本降低、疊加人工成本的上漲，快遞公司轉(zhuǎn)運(yùn)分揀中心的自動(dòng)化代替人工，正處于普及化的前期。而雙十一代表的旺季時(shí)節(jié)正是自動(dòng)化設(shè)備投用的最好時(shí)機(jī)，因?yàn)橥具^(guò)后，隨著行業(yè)本身業(yè)務(wù)量的自然增長(zhǎng)，新的產(chǎn)能將會(huì)被很快填滿。

此文系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表物流沙龍立場(chǎng)

 END